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19日初,我们率先提出a股熊市转牛市,新一轮“金融供给侧慢牛”的核心动力是向下的贴现率。央行负责降低实体经济的融资成本,同时负责防范风险和控制宏观杠杆率。核心驱动力在于贴现率下调。
过去两年来,贴现率下调带动的全球股市牛市震惊了大多数投资者,全球金融市场与实体经济的分离达到了极致。但我认为,21年后,全球金融市场和实体经济之间的桥梁将会很小。在海外企业利润修复的同时,长期利率也有可能进一步上升,对股市更高的估值水平有一定的抑制作用。在20H2宽信贷传导下,中国经济仍将呈现顺周期修复,而在基于稳定高宏观杠杆率的20H2紧货币传导下,金融状况也将呈现逐步收紧效应。a股会表现出利润修复与信贷紧缩相结合,即“逆水行舟”。
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